PChome商店街宣布申請終止上櫃，每股44元購回流通股份

台灣電商龍頭PChome網路家庭（簡稱網家）董事長詹宏志今（8）日宣布，旗下子公司商店街以決議主動申請終止上櫃，結束7年以來的公開發行，未來將以新創公司的發展方式，重新整理資本結構、布局海內外市場。至於商店街其餘在公開市場流通的股份，網家董事會今日決議將以每股44元的價格購回。

「我們認為這是適當的時間重新看待商店街。」詹宏志表示，商店街從去年開始推廣個人賣場業務，發展智慧型手機交易平台，經過一年時間，超商取貨件次單月已超過1,100萬次、成交金額直逼120億元，替商店街業務帶來重大變化。也因此詹宏志指出，希望藉由終止上櫃，能把商店街重新定位成快速成長的發展型公司，不受到上市櫃公司的發展規則限制，同時對股東結構重新改組，邀請其他策略性股東參與。

與蝦皮流血打補貼戰爭，商店街付出代價不小

網家旗下商店街和新加坡商蝦皮的土洋大戰從去年延燒至今，運費補貼戰也是雙方攻防重點。以商店街今年第一季的成交金額和超商取件數破新高來看，雖已見成效，但商店街付出的代價也不小。根據商店街2017年財報，其去年合併營收12.7億，年減21.7%；合併稅後淨損11.08億，較2016年增加10.97億元，每股虧損也擴大至43.25元，創下歷年來最大虧損。

而這次商店街主動申請終止上櫃，也讓人不禁聯想是否和補貼運費失血過多有關。詹宏志對此回應，免運是取得市場的重要手段，商店街去年行銷費用也因此大幅增長。但他說明，補貼跟傳統行銷費用最大的不同在於，傳統行銷費用是花了不一定有結果，補貼則是行為發生時才會產生費用，而以商店街去年第一季虧損三百多萬，到第四季虧損擴大到近七億元，其實背後代表的是業務拓展速度很快。但他同時也指出，今年第一季商店街已提高補貼門檻、未來一年也會不斷調整，盡量保留消費行為而不需補貼。

轉為私有化經營，商店街專注業務拓展

不過，詹宏志今日在記者會上也忍不住抱怨，過去外界過於著重在商店街損益，但觀察全球的網路或高科技公司，在追求成長的過程都是先爭取行為、接著才是營收和獲利。「過去一年，我們對個人賣場的快速成長感覺到讚嘆，力道這麼大，這是難得的機會，所有股東都希望支持把這新市場發揮出來。」因此他認為，在現階段讓市場過於關注商店街獲利，並非最好的狀態，而私有化可讓他們專注在業務拓展。

關於這次終止上櫃的計畫，詹宏志表示已規劃好幾個月，目的是引進更多策略性股東，不過他並未透露新股東細節和未來股權結構，僅表示PChome仍是商店街的重要股東。根據詹宏志日前在股東會上的說法，商店街已啟動20億元的私募增資案，且網家領投的10億元資金已到位。

至於商店街在公開市場的流通股份，詹宏志表示，包含PChome、露天和日商伊藤忠等三間有購回義務的股東，擁有超過76%的商店街股份，因此流通在外需購回的股份不超過24%、金額約3億多元，股東可在確定終止交易日的50天內表達收購意願。

商店街首季大虧9.27億元，最快2019年轉赴海外IPO

網路家庭（8044）旗下商店街2018年首季財報公布虧損9.27億元，搶在淨值轉為負數需下櫃前夕，網家已宣布買回流通在外股份申請下櫃，今（15）日網家再度宣布，商店街將展開海外IPO準備，引發市場矚目。

8天內閃電下櫃，又宣布海外IPO

商店街表示，依照櫃買中心申請流程30天及股東期登記買回作業50天等流程計算，預計8月前完成下櫃作業，並將撤銷公開發行。內部期望是最快2019年底前完成海外上市作業，目前上市地點仍有多處在評估中。

網家方才於5月8日扔出震撼彈，宣布出資3億元買回商店街在外流通股份，下櫃計畫引發資本市場震撼，不到8天，網家內再度宣布，預備私有化經營的商店街，因業務增速大幅高於預期，將展開海外上市準備，最快明年底海外IPO，此舉無異是對台灣資本市場不買單網路公司成長期虧損的觀念，投下否定票。

台灣知名17直播平台「M17 Entertainment」才剛向美國證券交易所委員會申請首次公開募股（IPO），將風光上市，儘管財報尚未獲利，但隨營運高成長成績帶動，市場投注期待目光，然而商店街在台灣資本市場則承受市場對其營運虧損帶來的嚴厲檢視眼光。

受限法規商店街市值僅15.15億元

詹宏志多次公開表示，處於發展中的網路公司虧損很正常，重要的是換來流量和交易金額，商店街11 個月就做到單月商品交易額 40 億元、比同類型的日本新創企業 Mercari表現還要好，Mercari將於美國和日本股票上市，估值高達 20 億美元，而對比商店街以44元收9.購下市計算，在台灣市值僅15.15億元。

因營運虧損，網路家庭8日宣布將展開收購股權，以3億元左右代價買回流通股份申請下櫃，希望藉由終止上櫃，私有化後的商店街將重新定位成快速成長的發展型公司，不受到上市櫃公司的發展規則限制，同時也會對股東結構重新改組，發行新股，邀請其他策略性股東參與。

網路家庭今天公布2018年首季財報，網家稅後虧損4.72億元，每股稅後虧4.03元，商店街本身則稅後虧損高達9.27億元，比去年第4季虧損擴大，但因私募股造成股本膨脹，每股稅後虧損26.94元，低於上季虧損28.3元，商店街表示首季虧損主要是因營運成長，導致運費補貼擴大之故。

商店街首季虧損屬於預期內的事，不過網家也提出幾個數字，證明電商營運成長快速成長，包括商店街個人賣場延續去年的成長增幅，今年第一季成交金額較去年同期增加600%，商店街商品數突破2億件，網路開店家數達90,000家，2018年第一季的成交金額直逼120億元，超商取寄貨單月超過1,100萬件次，單月成交金額超過40億元，穩坐台灣行動電商龍頭。

電商數據持續成長，穩居行動電商龍頭

網家認為，商店街個人賣場補貼促銷活動，帶來了巨量的用戶數量和交易量，不僅增長的速度大幅高於預期，也是個人賣場未來進入「收入轉化期」好的基礎。

網家部分也有好成績，2018年第一季合併營收為81.95億元，比去年同期成長18.4%，其中網購比去年同期成長22.4%，對此網家認為，快速、穩定和百萬商品選擇已經成為消費者依賴的購物模式，網家因對物流倉儲的佈局以及子公司商店街個人賣場業務成長快速強勁，今年第一季個人賣場交易增速也高於預期，導致營運費用增加是虧損主因。

網路家庭董事長詹宏志表示，今年第二季台中倉開始營運後，台中將成為全台第2個可以達成下單後6小時送達的都會區，網家一直把everyday reliable視為責任，目標是要推動全台的六都成為6小時網購生活圈。

商店街虧損遭來投資股東批評，詹宏志多次抱怨商店街實際營運表現比日本新創同業還好，但仍面臨台灣法規要求若財報虧損淨值負數將下櫃的規定，或許是最終商店街必須股東大換血的主要原因。

打造大東南亞概念，詹宏志：面對蝦皮，商店街必須站在攻擊位置

創業小聚Meet 7日邀請網路家庭董事長詹宏志，首度在商店街宣佈下櫃後，以「30億之後—論補貼與蝦皮之役」主題談跟蝦皮的競爭關係。

商店街將赴美、港IPO

商店街將於6月22日下櫃。詹宏志透露，商店街將在2個月內新增5000萬個來自歐美日的物件，打造大東南亞概念，並帶著好的資本市場故事，朝美國或香港IPO前進。

商店街宣佈台灣下櫃，轉赴海外掛牌，詹宏志透露目前已經跟外國資金談投資，台灣資金見過這種場面，反而到香港見投資方，對方一聽就懂，還會關心如何將客戶行為固著化，因為打國際戰，最近PChome才獲得新美國基金投資，這個基金也投資蝦皮，就是研究蝦皮才發現PChome，目前不到2個月內已經買了7%股票。

詹宏志反問，當商店街海外掛牌市值20~30億美元時，PChome在台灣還會是155元這種價格嗎？商店街下市後，增資變簡單，詹宏志說，商店街將可以集結全新的故事，到與競爭者同一個場域去上市，所以商店街最好的上市地點不是在香港就是美國，商店街必須帶屬於自己的故事來。

露天2016年上市前夕蝦皮威脅增

時間回顧2016年PChome集團著手規劃旗下露天拍賣在香港IPO，同時間，詹宏志透露發現蝦皮崛起的跡象，連女兒也在用蝦皮，這對他而言是大事，但初期PChome帳上卻沒有數字證據顯示有任何損失，PChome的商店街或露天拍賣月營收甚至都比前一年成長20%，蝦皮沒有拿走什麼，但為何感到有對手變大？

詹宏志說，當發現對手是從APP出來，對PChome就是一件大事，因為這會阻擋集團下一步路，手機市場PChome並不是沒看到，只是當時賺的好好的，轉到Mobile的動機就不夠強。

詹宏志說，為了瞭解對手的思考，所以PChome也開始研究蝦皮的語言，進入蝦皮思維，慢慢發現蝦皮真正對話的對象是資本市場，若蝦皮不能從補貼收到錢，就是要追求營收成長，所以蝦皮就會做B2C，只要營收成長幅度很大，就對資本市場有意義。

詹宏志認為，蝦皮行銷可以花這麼多錢，是因為他們有非常好的資本市場故事，也就是蝦皮母公司SEA的「大東南亞概念」，這涵蓋了東南亞＋台灣，由台灣市場提供數字，東南亞提供夢想，讓資本市場的期望值變大，讓故事變得更有價值，如果故事說的通，投資60億元也就不貴。

目前台灣電商的總周轉率（Turnover）超過東協10國總和，具有重要意義，台灣電商佔總體零售金額逼近20%，東南亞國家只有新加坡超過2%，其他多數國家在1%上下，預估2025年佔比會達6%，有4倍的成長。

攻擊是最佳防守，商店街補貼戰反擊

那PChome該如何防禦自己？詹宏志坦言，「沒防禦這件事，唯一方式是站在攻擊位置。」

他解釋，最好的方法就是當蝦皮打來時，PChome有新東西（商店街）反擊，且好處是比蝦皮小，這樣蝦皮行銷花一億元，商店街只要花一千萬元，如果賠錢很多，就意味得到消費者的行為，補貼行為奏效，補貼戰的失敗並不是花太多錢，而是沒人理你，那是最糟的情況。

詹宏志表示，蝦皮當年花了60億元預算打補貼戰，多數花在台灣，但當年雖然蝦皮花很多錢，得到成果也大，但PChome為何業務沒有感覺？再深究才發現蝦皮的業務最初來自臉書，臉書在不知不覺中已經成為大的電商。

詹宏志說，臉書的賣家跟買家相遇後，因為蝦皮有補貼運費所以約好到蝦皮交易，這表示PChome還有機會，因為買賣家不是在蝦皮相遇，

對於商店街平台被批評不如蝦皮介面直覺，詹宏志也首度回應表示，任何平台一開始都會很好用，但慢慢會變難用，蝦皮也不會越來越好用，因為平台有時會難以與時俱進，當用戶量變大，行為就複雜化，平台必須制訂很多管理規則去盡量排除奇怪的人，這反而讓用戶感覺越來越難用。

補貼政策能否留住用戶？

詹宏志說，蝦皮用跟PChome對抗的故事做包裝，是非常聰明的公關策略，儘管其實蝦皮在台灣電商營收還很小，而商店街決展開補貼戰反擊後，很多評論認為商店街免運政策並不能留住用戶，詹宏志則認為，或許真的有5~10％用戶是團購或個人賣家濫用這個服務，但商店街在意的是另外90%的用戶，以及利用跟蝦皮對抗帶來的眼球關注。

而商店街也必須在補貼活動中，加速用戶行為的集結，並在過程中做足資金資源的集結，雙軌並行，為補貼停止後的用戶行為轉換做規劃。目前PChome必須積極修補跟15~25歲用戶的關係，這時必須找出新東西跟新概念來跟年輕人對話。

商店街兩套戰法，打造東南亞概念

商店街也已經擬定「資金線」跟「行為線」的戰略。行為線的思考是如何在補貼後讓用戶留下來，策略上現在會將補貼條件從寬鬆變嚴，未來將局部補貼，且必須透過支付系統給折價券，所以買家賣家都必須有帳號，讓買賣方都變成支付用戶，最終走向無補貼階段。

詹宏志說，其實集團準備多年「東南亞概念」，商店街在6月將有1000萬件日本物件上到平台，在2個月內，還會有4000萬件物件從美國跟歐洲來，全部都是取得原權授權，這意味未來台灣消費者下單就能買美國東西，用台幣結帳，累計商店街將有1億個物件，未來都會上到泰國電商平台，屆時要買便宜的東西去淘寶天貓，但要買要日本跟美國特殊東西要找商店街。

詹宏志說，一億個物件並不是東南亞交易最大的，但都是獨特的物件，未來也會鼓勵東南亞客戶產品放上商店街台灣或日本的網站，把東北亞產品賣到東南亞，把東南亞產品賣到東北亞，現在架構有了，還要花一兩年去證實成果。

詹宏志說，商店街講的是一個「直的」大東南亞概念，涵蓋東北亞到東南亞地理，現在正要把一個故事重新集結，用新的方式讓商店街回到新創公司位置，重新集資，由於在美國公開發行（IPO）並不必獲利，最重要還是把行為架構展現出來，並進一步證明這是可能的給投資人看。

商店街赴海外IPO，詹宏志：首選仍是美國

網路家庭於今（6/13）舉辦股東會，不過並沒有對外開放，董事長詹宏志在會後才接受媒體採訪。

焦點仍放在未來IPO之路，必須先完成商店街的下櫃作業流程，將募資20～25億元台幣，而海外IPO的地點，詹宏志本人首選為美國，不過團隊也同時在評估香港與日本的可行性。

另外，詹宏志表示網路家庭將在未來兩個月會有新動作，表示已籌備了許久，希望大家可以好好期待，並不願透露更多。

如果賠錢才能獲得市場地位，仍會再來一次

據轉述，詹宏志於股東會上也分享與蝦皮燒錢競爭的兩個感想，一是補貼戰賠錢也要賠得快，不然延長賽會更加困難；二是資源要充足，不能打仗到一半沒錢，前面的資源通通是白賠。如果賠錢才能取得市場地位，再來一次他還是會這樣做。

2018年網路家庭的首季財報，稅後虧損4.72億元，每股稅後虧4.03元，商店街本身則稅後虧損高達9.27億元，比去年第4季虧損擴大，主要是因營運成長，導致運費補貼擴大之故。

燒錢除了獲得營運成長與市場地位之外，也燒出了隱藏投資人，詹宏志說，先前有從未投資過台灣公司的美國基金，在投資、研究蝦皮後才注意到網路家庭。

商店街赴海外IPO才是唯一解？

詹宏志曾多次公開表示，處於發展中的網路公司虧損相當正常，重要是能換來流量和交易金額。

商店街首季虧損屬於預期內的事，網家所提供的幾個數字都證明電商營運的高速成長，包括商店街個人賣場延續去年的成長增幅，今年第一季成交金額較去年同期增加600%，商店街商品數突破2億件，網路開店家數達9萬家，2018年第一季的成交金額直逼120億元，超商取寄貨單月超過1,100萬件次，單月成交金額超過40億元，穩坐台灣行動電商龍頭。

而展望未來，同樣為C2C的交易平台日本新創Mercari，預計6月在日本掛牌上市，市值將上看30億美元，顯示了C2C產業的未來與潛力。

台灣目前無法滿足，商店街找尋更強大的國際股東陣容需求，也許赴美、赴日、赴港IPO後，能夠看到另一片天空。